¿Esta creciendo la economía argentina?
Por: Nicolas Cachanosky

Los datos que ya conocemos hacen difícil hablar de un crecimiento sostenido, más bien muestran un esperable proceso de recuperación económica. Es posible una situación (como muestra este gráfico), donde la linea de actividad económica es horizontal, pero interanualmente hay altas tasas de crecimiento. Distinto seria el caso de una linea que crece constantemente al 4.5% (o dicho de otra manera, que la tasa mensual anualizada de crecimiento de ~4.5%).

El segundo punto es si la economía va a crecer en el futuro al 4.5%. Si proyectamos la serie, lo que tenemos es una economía más bien planchada en lugar de crecer al 4.5 anual. Un histórico más amplio de esta serie muestra que desde el 2012 a la actividad económica le cuesta romper su techo. La capacidad productiva no estaría expandiéndose.

Por qué, entonces, la economía va a crecer tan fuerte por tantos anos? Cuáles son los supuestos y fundamentos para un escenario tan positivo? Instituciones como el FMI viene revisando a la baja sus estimaciones de crecimiento para la economía argentina; mas cerca del 2% que del 4.5%?

Esta no me parece una cuestión menor. Reformas fuertes de fondo en al economía argentina se siguen haciendo esperar. Y el "plan" económico de Cambiemos resta en la condición de que al economía crezca fuerte por varios anos. Este supuesto no fundamentado es a lo que en una nota reciente me referí como el "Acto de Fe" del que depende la economía del gobierno de Macri.

Es deseable, por supuesto, que la economía crezca fuerte por varios años. Pero que sucede si dicho escenario no se cumple y la falta de un Plan B por parte del gobierno los lleva a perder el control de la economía?Desde hace ya algunos meses desde el gobierno se percibe cierto optimismo por altas tasas de crecimiento de la actividad económica (EMAE). Hay, sin embargo, dos mensajes mezclados. 1) La economía está creciendo [presente] al 4.5% anual (por ejemplo) y 2) la economía va a crecer [futuro] al 4.5% anual por unos 5 años vista.

Ninguno de los dos diagnósticos me parece del todo claro. Tema que hemos discutido en algunas ocasiones con Adrián Ravier e Ivan Carrino.

El siguiente gráfico muestra la serie desestacionalizada del EMAE desde enero del 2015 a octubre del 2017 (ultimo dato disponible a la fecha.) El gráfico muestra de donde viene el ~4.5% de crecimiento anualizado. Es la tasa interanual (por ejemplo crecimiento entre octubre 2016 y octubre 2017.) Es tasa interanual muestra un alto valor debido a la caída de actividad económica durante el 2016. La serie muestra que la actividad económica aun no ha superado el pico de junio del 2015. Estrictamente hablando, lo que tenemos hasta ahora es más recuperación que crecimiento.

El gráfico también muestra que desde julio del 2017 la actividad económica está planchada. De hecho, el crecimiento entre julio y octubre del 2017 es negativo, -0.23%.

Los datos que ya conocemos hacen difícil hablar de un crecimiento sostenido, más bien muestran un esperable proceso de recuperación económica. Es posible una situación (como muestra este gráfico), donde la linea de actividad económica es horizontal, pero interanualmente hay altas tasas de crecimiento. Distinto seria el caso de una linea que crece constantemente al 4.5% (o dicho de otra manera, que la tasa mensual anualizada de crecimiento de ~4.5%).

El segundo punto es si la economía va a crecer en el futuro al 4.5%. Si proyectamos la serie, lo que tenemos es una economía más bien planchada en lugar de crecer al 4.5 anual. Un histórico más amplio de esta serie muestra que desde el 2012 a la actividad económica le cuesta romper su techo. La capacidad productiva no estaría expandiéndose.

Por qué, entonces, la economía va a crecer tan fuerte por tantos años? Cuáles son los supuestos y fundamentos para un escenario tan positivo? Instituciones como el FMI viene revisando a la baja sus estimaciones de crecimiento para la economía argentina; mas cerca del 2% que del 4.5%?

Esta no me parece una cuestión menor. Reformas fuertes de fondo en al economía argentina se siguen haciendo esperar. Y el "plan" económico de Cambiemos resta en la condición de que al economía crezca fuerte por varios anos. Este supuesto no fundamentado es a lo que en una nota reciente me referí como el "Acto de Fe" del que depende la economía del gobierno de Macri.

Es deseable, por supuesto, que la economía crezca fuerte por varios años. Pero que sucede si dicho escenario no se cumple y la falta de un Plan B por parte del gobierno los lleva a perder el control de la economía?

Martes, 2 de enero de 2018